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标普500指数涨幅相对其他风险资产愈发突出

2020-08-31 16:33:10 金融之家
【摘要】标普500指数涨幅相对其他风险资产愈发突出!美联储主席鲍威尔周四在杰克逊霍尔央行年会上宣布美联储将进一步宽松其货币政策,尽管美联储的通胀目标调整对于货币政策观察员们而言事关重大,但在整体市场流动性疲弱以及风险资产承压的情况下

  美联储主席鲍威尔周四在杰克逊霍尔央行年会上宣布美联储将进一步宽松其货币政策,尽管美联储的通胀目标调整对于货币政策观察员们而言事关重大,但在整体市场流动性疲弱以及风险资产承压的情况下,这或许并不能激起多大水花,美元的波动以及标普500指数期货创历史高点仍是周五市场最主要的关注点,但“常规”风险事件令加元及欧元亦值得关注。
标普500指数涨幅相对其他风险资产愈发突出

  标普500指数期货的涨幅相对其他风险资产愈发突出

  标普500指数期货此前已在本周的各种利好下出现大涨,而进入周四,多头开始观望美联储主席鲍威尔的讲话是否将助推标普500指数期货加速涨向历史新高。而判断市场清晰是否真正乐观还需等待观察其他风险资产是否最终将跟随美国股指一同上涨。美联储的官员们最终的确为风险偏好提供可更多支持,但不论是广泛或集中的风险偏好无法在在资本市场中得到好处。作为美国三大股指之一,标普500指数期货录得连续第6日上涨,但无论价格波动率还是交易量均未显出理论上应上涨的风险偏好有升温迹象。

  标普500指数期货日线图——显示50日及200日均线以及差异指数

标普500日线图——显示50日及200日均线以及差异指数

  就“风险倾向型”资产的表现而言,由于其仍然呈两级分化的态势,因而笔者认为市场仍尚未出现可靠的趋势。周四,除美国以外的股市均出现挣扎。鉴于当日市场的主要风险事件——鲍威尔在全球央行年会上的讲话——的事件发生在美市开市前后,而此时欧市仍在主要交易时段,因此并不能说风险情绪在美国交易时段上涨。此外,在美国时段交易的指数(如新兴市场以及高收益公司债券)与24小时交易的套利货币交叉盘同样上涨乏力。但值得注意的是,一些更主流的套利货币对在日内的表现的确超过其他货币对,且此趋势将在亚太时段进一步放大。澳元/日元与纽元/日元的表现尤其引人注意。

  美国以外全世界ETF(VEU)日线图以及标普500指数期货比VEU比率

美国以外全世界ETF(VEU)日线图以及标普500比VEU比率

  笔者关注的优先顺序为市况先于基本面先于技术面

  由于我们即将迎来本周最后一个交易时段,需注意接下来等待突破以维持现有走势的关口不是一个简单的技术面阻力位。相反,市场表现主要由市场参与者的普遍的克制以及对整体基本面问题的怀疑倾向所引导。当投机情绪似乎安于退回到在全球央行刺激政策的推动下而被动向前的步调时,暑期的清淡市况很难出现突破。由于美国劳动节(9月7日周一)后市场活动通常将重新开始活跃,我们可以预期流动性不足的局面即将结束,但目前有什么能促使市场做出确信的判断?

  美元指数日线图——显示100日均线及差异指数

美元指数日线图——显示100日均线及差异指数

  美联储主席鲍威尔释放进一步宽松信号,但市场仍在踌躇

  作为本周重大风险事件之一,美联储主席鲍威尔释放出明确信号,满足了人们对美联储为经济提供更多外部支持的期待,而非等待经济“自然”增长。鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话中宣布了一项重大的政策转变,即转向“平均通胀目标”。而这实质上意味着,在货币政策开始正常化之前,美联储愿意允许通胀进一步加速。与过去30年的情况相比,这是一个相当大的转变,但在当前背景下,其实际影响可能并不十分巨大。在过去的十年里,在降息、刺激计划和其他使用非常规工具的刺激下市场已大幅上涨。而仅仅延长宽松货币政策的“持续时间”并不能完全改变目前市场的运行趋势。

  标普500指数期货与主要央行资产负债表月线图

标普500与主要央行资产负债表月线图

  尽管美国央行此次的支持政策在程度上或许算不上“大幅升级”,但其重要性仍毋庸置疑。因此,这样的努力亦吸引了人们对整体货币政策的关注,因为“V型”复苏的前景已显得十分可疑,且回报率距理想水平仍有相当大空间。倘若人们对货币政策有效性的情绪发生转变,认为资本市场不仅不会继续上涨且连仅仅维持迄今所达到的高位亦有危险,那么市场情绪就有可能因其自身的下滑而崩溃。