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金融界股票论坛:标普500指数和特斯拉纪录表现预示著泡沫?

2020-08-25 08:59:05 金融之家
【摘要】金融界股票论坛:标普500指数期货和特斯拉纪录表现预示著泡沫?如今市场很难有确切的信念。考虑到8月份的季节性预期,这并不应该特别令人惊讶;然而,市场正在尽其所能地推动投机者质疑他们的信念和自满情绪。

  如今市场很难有确切的信念。考虑到8月份的季节性预期,这并不应该特别令人惊讶;然而,市场正在尽其所能地推动投机者质疑他们的信念和自满情绪。截至上周末,金融界股票论坛喜欢的--也是不完美的风险偏好衡量标准之一--标准普尔500指数在盘中创下了纪录,并收高。然而,这个非常技术性的里程碑并没有出现有意义的趋势突破。金融界股票论坛想说的是,过去一周并没有解决技术上的信念问题,压力正迅速达到顶点。季节流动性的限制将表明,眼前的环境很可能是一个假突破和拥堵的领域;但重叠和未解决的系统性风险可能会呈现出一种截然不同的路径,而便捷的季节性因素的解释可以保证这一点。

  标普500指数期货附成交量和投机期货净持仓量图(日图)

  尽管我们对他们在今年最严格的交易环境下激励投机者采取行动的日常努力进行了辩论,但总体情况仍反映出过度放纵。继近期有记录以来从盛行的牛市趋势到清晰的熊市的最急剧崩溃之后,我们看到了一个可比较的史诗般的攀升。从基准美指的5个月涨幅与2009年和1998年同期的极端节奏相匹配。值得注意的是,这些指控并没有宣告它们各自的牛市进程结束,也没有加快步伐达到新高。年度假设会再次被证实,还是 "这次有所不同"?

  标准普尔500指数的5个月变化率图(月图)

  质疑是什么构成了泡沫

  金融界股票论坛不从表面上看技术问题。它们是建立个人责任与选择具体的进场和出场水平的重要指南,但金融界股票论坛的兴趣更多的是停留在基本面上,而临时因素则与市场状况有系统性的联系。就基本面的动机而言,FOMO情绪似乎对大盘金融系统的表现保留着超自然的影响力。看似无限的刺激政策和市场参与者对风险的容忍度提高等因素,似乎正在构建彻底的泡沫。金融界股票论坛特别偏爱在纳斯达克指数与标准普尔500指数或世界其他股票的比率中看到的投机追逐。这样的举动似乎把市场对动能的偏好隔离在了更实际的估值因素之上。同样的偏好可以从特斯拉不可思议的攀升中看出。在2020年,这家汽车制造商的股票价格上涨了380%以上。其市值比沃尔玛(Walmart)的市值还要高。这在什么时候构成泡沫?

  特斯拉与Nasdaq-to-VEU世界其他地区ETF比率图(日图)

  金融界股票论坛把市场泡沫的问题放到了社交媒体Twitter上。在发布的投票中,有人提到,简单地认识到泡沫并不意味着过剩的泡沫就会立即崩溃。外部因素和毋庸置疑的风险偏好会助长膨胀的时间远远超过很多人认为合理的时间。尽管如此,"众人的智慧 "还是占了上风。牛市趋势不可避免地会出现走弱,但在参与的调查的人中,有43%的人认为这次崩盘会在2020年到来。有22%的人认为,市场要到2022年或以后才会付出代价。在金融界股票论坛看来,这过于乐观,但情绪是可以弹性变化的。

  基本面情况发生了变化,但美元仍是一个必须关注的市场

  展望未来一周,默认的预期是市场将受到抑制。虽然有许多系统性的重要基本面问题在争夺市场的注意力和指挥权,但迄今为止,金融系统中仍然没有什么令人震惊的领域能够敦促投资者彻底改变。截至上周末,随着澳洲、日本和欧元区GDP预期有所下降,全球经济健康受到了温和的打击。鉴于这几周更及时的数据表现,似乎 "V型 "复苏的风险远比近期默认的 "风险偏好 "所暗示的更为紧迫。话说回来,真正的问题是,价值和价格是否会在市场清淡期间或在市场流动性回归后解决这种差异?

  8月主要经济体经济PMI数据图(月图)

  从标准普尔500指数的攀升和令人失望的流动性背景中得出的普遍风险观点,对那些寻求风险趋势清晰线索的人来说,构成了不均衡的背景。尽管如此,建立在区域和货币上的相对价值仍然是事件风险的公平游戏。以欧元兑美元为例,过去一周在关键性的看涨突破后,试图突破长达数周的拥堵顶部,但却回落至区间。市场深度很可能在这次失败中起到了一定的作用,但对风险趋势的全力投入并不是进一步事件风险的全部影响。考虑欧元区和美国PMI之间的表现的相对转变。这是否是汇价跌破1.1700的基础。对于这个和其他关键货币对和资产来说,还有什么要做的呢?

  这已经成为一种常规的理解,但刺激政策在资本市场发挥了巨大的作用。下图是主要央行资产负债表的规模(美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行和中国人民银行)。也许挑动流动性趋势温和仍然赢得了一个安静的市场买盘,但有一个重要的加速剂,即杰克逊霍尔研讨会(8月27日-29日)。鉴于他们的主题是非常规刺激是更不寻常的情况,在如此不寻常的时刻关注这次会议的讨论将是理所当然的。